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尽管最新GDP数据显示美国就业市场恶化，但就业因素不太可能成为美联储今年降息的关键推动因素。Adams指出，美国经济进入2025年下半年的基础并不稳定，其观点核心围绕就业市场表现、美联储政策逻辑以及通胀与经济走势展开。
一、美国经济现状：增长乏力，就业疲软 1.GDP数据表现不佳
-第一季度实际GDP收缩幅度超预期，5月经济数据显示第二季度反弹质量欠佳。虽二季度贸易逆差拖累减小，但消费者和企业支出更趋谨慎。
-5月贸易逆差扩大，零售销售、工业生产、新屋开工和销售均下降，经济下行压力显著。
2.就业市场走软
-劳动力需求持续疲软，失业率攀升至2021年底以来最高水平，招聘乏力，求职者就业难度增加。
-不过，特朗普政府移民政策或导致2025年劳动力增长大幅放缓。2020-2025年外国出生工人占劳动力增长的五分之四，本土出生劳动力平均每月仅增2万人。劳工统计局统计方式存在滞后性，可能夸大劳动力增长数据。
-若就业与劳动力增长同步放缓，失业率或保持稳定甚至下降，如英国脱欧后移民放缓时，经济增速下滑但失业率仍下降。
二、美联储政策逻辑：就业与通胀的博弈 1.就业非降息主因
-美联储使命是最大限度促进就业而非GDP增长，需出现大量直接失业才可能促使其降息，当前情况发生概率较低。
-2026年财政政策因和解法案减税将更宽松，能抵消今年关税上调的部分拖累。
2.通胀决定降息可能
-多数预测者预计下半年关税将推高通胀，但消费者篮子其他部分或形成抵消。
-中东停火后油价下跌近20%，鸡蛋批发价稳定，房价和租金同比持平，带动核心CPI中占比五分之二的住房部分增长放缓。
-美联储降息更可能因通胀好于预期，而非失业率恶化。
