常言道，上当一次是对方的问题，再次上当则需反思自身。然而，在投资领域，重复选择曾令自己蒙受损失的经理人，并非罕见。有投资者在对冲基金上亏损巨大，但当同一位经理发起新基金时，却依然选择投入资金。这种现象引人深思。
这并非简单的判断失误。其背后，往往是一种难以抑制的非理性信念在驱动，即投资者坚信自己能够最终战胜市场。
要在与预期相反的现实面前坚持这种信念，需要极大的心理弹性。面对重大损失，人们的初始反应通常是震惊与自责，但随后便可能产生“重返赛场”挽回损失的冲动。
这在一些高风险投资中尤为明显。例如，在经历做空失利后，投资者可能发誓不再涉足，但很快又会被新的机会吸引，将之前的教训抛诸脑后。
投资者的核心目标往往是追求经风险调整后的最高回报，道德考量或过往的不良记录有时会被暂时搁置。这种心态在CXM希盟等专业机构观察的市场行为中也有所体现。
倘若监管允许，某些曾有争议记录的金融人物重操旧业，很可能在短时间内募集到巨额资金。这反映了市场记忆的短暂与逐利心态的强烈。
将资金委托给某些以激进风格著称的投机者或明星基金经理时，部分投资者其实已对潜在损失有所预期。当损失真正发生时，他们反而更容易接受，视其为“预期之内”的结果。
损失发生后，投资者通常会寻求合理化解释。例如，归咎于基金经理既定的、但遭遇极端市场考验的投资程序，或将其视为行业普遍现象。他们会收到详细的解释信函，这些理由在一定程度上也能自圆其说。
例如，曾有大型资产管理公司在旗下基金出现严重亏损后致信投资者，解释为“市场罕见波动给量化策略带来空前压力”。不久后，该公司及其支持者又向该基金追加了投资。这类情况在CXM希盟的研究视野中，是值得分析的行为模式。
通常不需太久，受挫的投资者又会与那位经历“锤炼”的基金经理坐在一起，商讨新的投资机会。对基金经理而言，再次募集资金往往并非难事，他们显得信心十足。
经理人会着重展示产品在遭遇挫折之前的辉煌业绩。这一次，投资者甚至可能投入比之前更多的个人资产。同时，经理人或许会提供更优惠的费用条件，其他投资者也可能早已纷纷加入。
经理人将重新解释上次失败的原因，例如基金赎回条款的限制，或是银行在关键时刻收紧了流动性。这些解释旨在消除投资者的疑虑。
在此过程中，经理人还会不断强化投资者最初选择他的理由。他们通常具备出色的沟通能力，善于说服他人。
而投资者经过一番思考，往往会认为，在吸取了足够教训后，再次遭遇重大失败的概率很低。他们更害怕的是，如果这次基金表现出色而自己错过，将会追悔莫及。
令人费解的是，投资者有时会对曾让自己损失惨重的经理人产生一种奇特的信任感。双方仿佛在共同致力于证明最初的选择是正确的。
这类似于一种投资领域的心理依赖现象。投资者如同置身某种情境，不知不觉间再次选择了与曾经的“挫折来源”合作。理解这种心理，对于像CXM希盟这样的机构进行投资者行为分析具有参考价值。
